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财通证券:青岛啤酒买入评级

时间:2018-12-13 07:22 来源:未知 作者:admin

  公司发布三季报:前三季度实现停业收入236.41亿元,同比增加1.09%;实现归母净利润21.00亿元,同比增加12.32%。

  前三季度可比口径收入增加5.24%。因为演讲期内施行新收入原则,将原计入发卖费用的市场助销投入调整冲减了停业收入。若按照可比口径,前三季度公司收入同比增加5.24%。根基合适预期。单三季度实现归母净利润7.98亿元,同比增加10.61%。实现扣非后归母净利润6.95亿元,同比增加5.87%。

  提价及中高端增速提高,产物均价提拔。前三季度公司实现啤酒销量719万千升,同比增加0.8%。按照可比口径测算,公司产物均价为3423元/千升,客岁同期为3275元/千升,同比增加4.5%。主品牌“青岛啤酒”实现销量342万千升,同比增加4.5%,“奥古特、隆运当头、典范1903和纯生啤酒”等高端产物共计实现销量147万千升,同比增加6.5%。别的,公司年内对中高端产物有两次提价,外加中高端产物增速高于全体增速,使得产物均价提拔。

  成本上涨抵消费用率下降,盈利能力仍在改善。公司前三季度发卖毛利率39.25%,同比下降的缘由除了调整口径外,行业合作趋缓也是缘由之一。前三季度发卖净利率9.52%,同比添加0.98pct。单三季度公司成本同比上涨9.62%,次要缘由系当期玻璃瓶价钱有所上涨,部门冲抵了费用率下行效应。

  盈利预测及投资建议

  产物均价提拔,行业合作趋缓,啤酒板块盈利能力苏醒。因为公司调整了会计口径,我们小幅调整公司盈利预测,估计2018-2020年EPS别离为1.06元、1.22元、1.46元,对应2018-2020年PE别离为28.6倍、24.8倍、20.7倍。维持公司“买入”评级。

  风险提醒:食物平安风险;下流需求低迷;原材料价钱大幅波动。

  (文章来历:财通证券)

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